エコノミストは、FRBの金利引き締め政策が雇用者と経済を圧迫しているため、雇用データの鈍化が見られると予想している。
労働市場に亀裂が入り始める可能性がある。多少の減速はプラスと見られるだろうが、減速して熱くなくなった雇用市場と、冷え込みすぎた雇用市場の間にはバランスがある。
アクサ・インベストメント・マネージャーズのマクロ経済調査部長、デビッド・ページ氏は”トレンドは下がる一方であり、第3四半期初めには15万から20万になることに賭けても構わないし、年末には確実に下がる可能性がある “と述べた。
15万から20万というのはまだ強く、大流行前の雇用増加のペースに近い。
ペイジ氏によると、個人消費、所得、ISM6月製造業調査の雇用部門など、他のデータにも減速が見られるという。雇用統計は47.3と、3カ月ぶりに減少した。50を下回る水準は、縮小を意味する。
「これは、我々が見ているトレンドの一部である。経済の減速は明らかだ」とペイジは言う。「警告のサインが労働市場に現れ始めれば現れるほど、連邦準備制度理事会は注意を払わなければならなくなり、来週の金曜日の雇用統計に注目が集まるわけです。
一方、雇用統計が特に強ければ、FRBがインフレ対策として積極的に利上げを進めざるを得ないと感じることになるので、市場はネガティブに反応する可能性があります。
FRBの影響
CFRAのチーフ投資ストラテジスト、サム・ストボール氏は「雇用統計が好調で、FRB幹部が口頭と同じようにタカ派に聞こえるなら、市場には引き続き圧力がかかると思う」と述べた。「金利上昇が経済にどの程度影響するかを示す主要なバロメーターの一つが示されなければ、それは経済に影響を及ぼしていることになる。暗に、あるいは推論として、FRBはまだ先があるということだろう。”
多くのエコノミストは、FRBが7月下旬の次回政策会合でさらに75ベーシスポイントの利上げを行うと予想しているが、9月の道筋はあまり定かではない。1ベーシスポイントは0.01%に相当する。
ペイジ氏は、FRBは7月の利上げ幅について市場が考えている以上に議論し、結局は予想を下回る50bpの利上げになる可能性があると予想している。ペイジ氏は、FRBが経済の減速と金融情勢の引き締めに敏感に反応すると予想している。
彼は、FRBが “これほど狭い着陸帯に軟着陸 “できた例は歴史上ほとんどないと指摘した。
市場にとって大きな問題は、経済が簡単にリセッションに陥る可能性があり、それを予測するのは難しいということだ。今週、市場関係者は、弱めのデータとパウエルFRB議長の発言を受けて、景気後退への懸念を強めた。パウエル議長は、FRBがインフレ抑制のために必要な利上げを行うことを示唆し、政策立案者が物価上昇を抑えるために景気後退を招くこともいとわないという懸念を引き起こした。
「旅行している間に、ある転換点を迎えることがある」とペイジは言う。「それは、市場心理のような不定形なものから始まる。市場のセンチメントが消え始める。その時、金融は引き締まり始める。それが経済活動に影響を与える」。
経済学者たちの間でも、いつ景気後退に入るか、また入るかどうかについては意見が分かれているが、市場はますます景気縮小を織り込んでいる。
アトランタ連銀のGDPナウ・トラッカーは、第2四半期の国内総生産が2.1％減少すると予測し、景気はすでに後退していることを示している。この予想が正確であれば、2四半期連続のマイナス、つまりウォール街ではリセッションと見なされていることになる。第1四半期は1.6％のマイナスだった。
しかし、他のエコノミストは、今期のリセッションを予想しておらず、ペイジは第2四半期は1.5%の成長だと見ている。
株価に新たな試練？
T3Live.comのパートナー、スコット・レドラー氏は、「今、市場は、四半期ごとの本格的な資金流入によって安定しようとしている」と語った。
レドラー氏は、新しい四半期と月の始まりが、次の数セッションで新鮮な資金を呼び込み、市場を支えることができなければ、それは株式にとってネガティブなサインとなり、市場がまもなく安値を試すというシグナルになる可能性がある、と述べた。
“市場は2つのシナリオに挟まれていると思う “とレドラー氏は言う。「良いニュースを求めているのか、悪いニュースを求めているのか分からない。当初は、FRBがあと75ベーシスポイントを続けることができるため、ホットな経済ニュースは悪いものだったが、いまや市場はソフトなニュースを求めている。しかし、その着地はソフトなのかハードなのか。今は針に糸を通すようなものだ”。
レドラー氏は、市場は “この調整の7回目 “に入ったと考えているという。
「まだ売っていないのなら、売るのはまだ早いだろう。現時点では、（S&P500の）安値3,638を試す可能性が高く、その後は新安値を更新するかどうかという問題だ」と語った。”多くの人がS&P500の3,400に注目している”
ストラテジストによれば、市場は決算の時期にも注目し、企業が決算を始め、将来の利益見通しを引き下げると、多くの人がぎこちない反応を示すと予想している。決算は、7月14日と15日に大手銀行が発表することから始まる。
「今、市場が持っている唯一の強気なシナリオは、悪いニュースでも上がることができるということだ」とレドラー氏は言う。「現時点では、FRBが始めた景気縮小がいつまで続くかだけの問題だ。彼らはこれを望んでいたのだ”